「内幕交易链。」
作者｜关砚秋
2026年2月，天津证监局集中披露四份行政处罚决定书，剑指华润三九收购天士力控制权这一重大资产重组背后的内幕交易行为。刘兢、王海军、吴洁、张建四人因利用未公开信息违规买卖股票，合计被没收违法所得28.49万元，并处240万元罚款，总罚没金额达268.49万元。
01
重组背景：百亿收购引发信息敏感窗口
本次内幕交易的核心背景，是华润三九与天士力的重大资产重组事项。2024年8月，华润三九公告拟以现金方式收购天士力28%股份，交易完成后天士力控股股东变更为华润三九，实际控制人变为中国华润。
作为医药行业头部整合案例，该交易自筹划之初就具备高度敏感性。根据监管认定，相关内幕信息形成于2024年5月4日，核心涉及天士力控制权变更及股权结构调整，2024年7月31日至8月4日通过上市公司公告公开披露。这一期间成为内幕交易的高发敏感窗口，而交易涉及七家转让方、表决权放弃等复杂安排，进一步增加了信息保密难度。
02
内幕交易：多元路径触碰监管红线
天津证监局的处罚决定书，清晰指出四起内幕交易的违规路径，涉案人员通过不同渠道获取内幕信息，交易行为均呈现明显异常特征。
吴洁的违规具有典型性。作为与内幕信息知情人存在密切工作关系的关联方，其在敏感期内不仅与知情人多次通话，还存在共同出差的直接接触。在此期间，吴洁控制本人证券账户累计买入相关股票168.53万元，内幕信息公开后全部卖出，获利13.21万元，成为本次涉案中获利最高的当事人。
私募基金投资人刘兢则通过通讯联络获取信息。敏感期内，刘兢与内幕信息知情人多次通话后，控制其参与的私募基金证券账户，于2024年5月27日集中买入58.32万元股票，获利7.90万元。监管认定其交易习惯突变、买入意愿强烈，且无正当信息来源。
王海军与张建的违规行为同样清晰可溯。王海军在与内幕信息知情人多次通话后，于2024年5月31日至7月12日分时段买入158.64万元股票，获利5.71万元；张建作为内幕信息知情人的姨母，通过亲属关系获取信息，控制本人及丈夫账户突击转入资金，累计交易145.85万元，获利1.67万元，至调查时仍有2万股未卖出。
监管部门通过通讯记录、证券账户流水、资金流向、人员询问笔录等多维度证据链，精准锁定了上述人员的违法事实。四人交易均呈现时间敏感、资金异动、买入意愿强烈等共性特征，且无法提供正当交易理由，违法事实清楚、证据确凿。
从涉案主体来看，本次被罚人员涵盖业务关联方、金融从业者、亲属关系等不同群体，反映出内幕信息传播的多元路径，也凸显了重大资产重组过程中信息保密工作的重要性。
对于资本市场而言，内幕交易不仅破坏市场公平公正原则，损害中小投资者利益，还可能影响重大资产重组等资本运作的正常秩序。此次处罚再次明确，无论通过何种渠道获取内幕信息，无论交易金额大小、获利多少，相关违规行为都将受到法律严惩。（思维财经出品）■
图片来源｜摄图网
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