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6.22-26 全市场风险情绪转空，美联储鹰派推高美元美债，大宗商品全线承压、资金避险出逃。一边炼厂亏损减产，一边下游淡季躺平！本周铅市多空矛盾彻底爆发，后市怎么走？
周内长江现货 1# 铅走出周初持平、周中持续回落、周尾止跌横盘的单边下行后企稳行情，全周均价 16260元 / 吨，环比下跌 65 元 / 吨，整体重心明显下移。
周初铅价高位横盘于 16325 元 / 吨。国际端美伊启动和谈，地缘风险溢价边际收敛；国内稳外资政策落地、第四届链博会开幕，宏观情绪偏中性。美元指数小幅抬升、美股科技股初现回调，再生铅原料成本形成底部托底，铅价暂获支撑持稳。周中铅价回落 25 元 / 吨至16300元/吨。美联储鹰派加息预期持续升温，美元指数突破 101 关口；美伊谈判生变叠加美股纳指连跌，市场风险偏好持续收缩。国内铅酸蓄电池开工率季节性走弱，终端采购步入传统淡季，需求支撑乏力，铅价正式开启下行通道。周尾铅价加速下挫 125 元 / 吨至 16175 元 / 吨。美元指数刷新 13 个月新高，美债收益率上行直接抬升工业金属持有成本；科技股因存储芯片涨价、AI 监管预期集体抛售，资金加速撤离周期赛道。现货市场贸易商降库控采、刚需成交零星，宏观利空与产业淡季共振，跌幅显著扩大。综合而言，美元强势与宏观偏空情绪是铅价走弱的主导因素，叠加下游需求疲软、补库意愿不足，供需面缺乏利多支撑，短期铅价仍将维持弱势震荡格局。本周铅价弱势运行由宏观面主导，美元强势与偏空市场情绪构成核心压制，产业端需求疲软进一步放大下行压力。国际层面，美联储鹰派加息预期持续升温，推动美元指数震荡上行突破 101 关口、创下 13 个月新高，叠加美债收益率走高，直接压制工业金属整体估值；美伊谈判反复下地缘溢价逐步消退，伦铅同步走弱。美股呈现分化格局，纳指受科技股估值回调拖累连续下跌，市场风险偏好持续收缩，周期板块资金加速流出，进一步拖累铅价表现。国内方面，第四届链博会举办、稳外资政策落地释放稳增长信号，但终端暂无强刺激政策落地，铅酸蓄电池行业步入传统消费淡季，下游采购意愿不足，供需端缺乏利多支撑。整体来看，美元强势与宏观偏空情绪是铅价走弱的主导因素，叠加下游需求疲软、补库动力不足，短期铅价大概率维持弱势震荡格局。
周内铅供需端现状
铅类原料整体呈现 “矿紧再生弱、供需两清淡” 格局。天然矿石端，方铅矿、白铅矿、硫酸铅矿等高品位资源流通稀缺，国产铅精矿加工费维持低位，进口矿 TC 续跌至 - 165 美元 / 干吨，海外到货偏少叠加港口库存去化，原生冶炼原料成本持续承压。再生原料端，废旧铅酸蓄电池、含铅废杂料货源偏紧，门店捂货惜售导致市场流通量低迷，废电瓶价格随铅价回调但底部抗跌，再生铅企业亏损面扩大，主动收料意愿不足，行业开工率维持低位。需求端处于铅酸蓄电池传统淡季，下游电池厂按需采购、观望情绪浓厚，终端订单偏弱，整体供需双弱格局延续。
冶炼端：增减相抵，供应小幅增加
国内电解铅炼厂减复产并存，整体产量环比小幅回落；再生铅炼厂复产增多，但受亏损及成本制约，实际供应增量有限；海外部分炼厂事故及环保检查导致供应扰动，外围现货溢价抬升。
价格与库存：低位震荡，库存高企
受供需偏弱制约，铅价整体维持低位区间震荡；国内铅锭及海外LME库存维持相对高位，压制铅价反弹空间。
短期来看，铅价仍将受大宗商品整体情绪拖累，维持弱势震荡格局，考验16200 元 / 吨支撑强度。但从中期维度看，当前价格已经充分反映了利空预期，成本托底力量正在积蓄。对于产业客户而言，低位逐步建立原料库存的窗口期正在临近；对于投资客户而言，等待右侧信号确认后再布局多单，胜率更高。
（注：个人观点，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网
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责任编辑：李铁民
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