小马智行Robotaxi营收增超1.2倍，小马的成绩单该咋看？
3月26日，自动驾驶企业小马智行发布2025全年及第四季度财报。财报显示，该公司在2025年第四季度实现营收2912.5万美元（约合人民币2亿元），同比下降18%。其中服务收入为1973.8万美元，同比下降33.2%；产品收入为938.7万美元，同比增长57.8%。
该公司也首次实现了单季度盈利。财报显示，小马智行2025年第四季度实现归母净利润2343.2万美元（约合人民币1.62亿元），而2024年同期为亏损1.81亿美元。不过该公司强调，公司季度盈利得益于战略投资的成功。
首先，乘客车费收入非常值得关注。Robotaxi的商业化本质是“出行服务变现”，乘客车费收入才是衡量其市场接受度、运营效率的核心标尺。财报显示，小马智行2025年全年Robotaxi业务收入达1660万美元，其中乘客车费收入年同比涨近400%，尤其Q4乘客车费收入同比增长超500%，这一数据印证了其服务已从“尝鲜体验”转向“日常出行刚需”。与此同时，注册用户数超100万，是去年同期的3倍，指数级增长的用户规模，进一步佐证了其服务的市场认可度，也为后续规模化运营奠定了用户基础，这正是其商业化能力的核心体现。
其次，小马智行的增长底气，源于技术卡位与一线城市的精准布局。Robotaxi赛道的核心壁垒的是技术实力，尤其是复杂场景的适配能力。小马智行多年前押注的世界模型方案已见成效，其技术可支撑车辆在复杂路段、晚高峰甚至雪天正常运营，真正适配市民日常打车的核心场景，这不仅提升了用户体验，更降低了运营成本，成为其UE转正的前提。从布局策略来看，中国一线城市经济发达、商业价值最高，是Robotaxi商业化的核心阵地，目前几乎所有国内Robotaxi企业均布局于此，而小马智行是国内唯一一家在一线城市实现UE转正的企业，且同时覆盖广州、深圳两地。
第三，可持续的商业模式与海内外双引擎战略，为其增长注入长期动力。重资产模式是制约Robotaxi规模化的关键瓶颈，而小马智行推行的“共建车队”模式，实现了资源优化配置与双赢。该模式下，合作伙伴出资购车，小马智行输出技术，双方共享运营收益，既降低了小马智行的资金压力，又快速扩大了车队规模。在市场拓展上，小马智行推行海内外双引擎战略，并非盲目扩张，而是聚焦高价值场景，国内以大湾区城市群和新一线城市为核心，2026年3月已新增杭州、长沙两地；海外则与Uber合作，在克罗地亚萨格勒布市中心落地欧洲首个Robotaxi服务，瞄准发达区域的复杂场景，确保每一处布局都具备实际商业价值，计划2026年底在海内外超20个城市落地，其中近半为海外城市。
可以说，小马智行凭借技术领先、场景精准、模式创新，已构建起差异化竞争优势，其成绩单不仅是企业自身的突破，更为整个Robotaxi行业提供了“技术+运营+商业模式”的可复制样本，其后续的城市拓展与模式优化，值得我们持续关注。
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